多款應(yīng)收賬款類信托涉嫌違規(guī) 信托公司試水政府購買服務(wù)項目

自4月底《關(guān)于進一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》（下稱“50號文”）下發(fā)至今已有月余，地方政府融資關(guān)注度未減。在此過程中，部分縣市涉嫌違規(guī)融資問題也被財政部及審計署等監(jiān)管部門所點名。

    21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，多款應(yīng)收賬款類信托產(chǎn)品牽涉其中。信托產(chǎn)品涉嫌違規(guī)原因均與財政“安慰函”有關(guān)，比較典型的表述為：若融資平臺未按時足額支付款項，當?shù)刎斦謱⒓皶r撥付資金確保償付。

    業(yè)內(nèi)人士稱，當前披露的涉嫌違規(guī)的信托計劃多為2015年下半年至2016年投向融資平臺的項目，彼時財政擔保較為普遍。需要說明的是，在此之前國務(wù)院已下發(fā)43號文剝離地方政府融資平臺的融資功能。

    據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，在43號文剛出臺時金融機構(gòu)短暫觀望，但不足一年后，融資平臺融資的職能有所恢復(fù)。與此同時，伴隨地方發(fā)債等因素，信托更多選擇縣級平臺作為交易對手。

    平臺的下沉，也更加凸顯了擔保函的重要性。“資質(zhì)好的平臺不需要政府承諾也可以做，但是很多縣級平臺負債結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金回流不太好，政府承諾就顯得更加重要。”華北地區(qū)某信托公司副總稱。

    本輪債務(wù)整頓無疑會對信托公司帶來影響，依賴“安慰函”的政信類業(yè)務(wù)面臨轉(zhuǎn)向。有業(yè)內(nèi)人士認為PPP、產(chǎn)業(yè)基金或是發(fā)展方向，不過PPP亦被部分平臺用來變相融資。日前發(fā)布的50號文稱，嚴禁地方政府利用PPP等方式違法違規(guī)變相舉債。

    多為應(yīng)收賬款類信托

    21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，包括方正東亞信托、中江信托在內(nèi)的多家公司的多款產(chǎn)品涉嫌違規(guī)均與財政“安慰函”有關(guān)。

    如2016年4月，某市財政局向國民信托出具《資金安排函》，承諾當?shù)匦罗r(nóng)村發(fā)展實業(yè)有限公司未能按時足額支付回購價款，市財政局將及時撥付相關(guān)資金，確保回購價款按時足額償付。

    值得注意的是，“安慰函”形式多樣，除資金安排函外，還有債務(wù)確認、財政承諾等。

    2016年1月某市政府以《報告》形式提請將還款資金列入年度預(yù)算，并且市政府向信托公司出具《承諾函》，承擔債權(quán)未能按時、足額清償產(chǎn)生的一切責任。

    其實，信托對安慰函的青睞由來已久。前述華北地區(qū)信托公司副總表示，自2008年甚至更早以來，安慰函一直存在?！耙驗榘词袌龌窂絹砜矗谫Y平臺借錢是企業(yè)行為，如果企業(yè)沒錢可以破產(chǎn)，而承諾函是政府承諾，拿著函可以找政府?！?/span>

    據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，涉嫌違規(guī)的案例中多為應(yīng)收賬款類政信信托。通俗而言，即融資平臺持有對地方政府的應(yīng)收賬款，并以此向信托公司融資。

    2015年9月，某縣融資平臺、縣政府、中泰信托三方簽訂4筆《應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓合同》向信托融資，縣政府以債務(wù)人名義承諾無條件按約定時間和金額向中泰信托支付標的應(yīng)收賬款，且承諾債務(wù)人對標的應(yīng)付賬款的付款義務(wù)為單向的、絕對的、無條件的付款義務(wù)。

    目前應(yīng)收賬款類政信信托仍然存在，并且在嚴查擔保函的情況下顯得更加突出。據(jù)wind統(tǒng)計顯示，2017年第一季度的45款政信產(chǎn)品中，有29款為應(yīng)收賬款類信托，占比超60%。

    不過在其增信措施之中已經(jīng)難見擔保函。目前比較普遍的信用增級措施為：地方融資平臺對財政局的按期償還債務(wù)提供連帶責任保證擔保。

    有些應(yīng)收賬款并不真實，不過應(yīng)收賬款有時候需要政府確認，這樣就把政府加進來了，某種意義上可以替代承諾函?！鼻笆鋈A北地區(qū)副總稱。

    政信信托合規(guī)之路

    “現(xiàn)在不允許出承諾函，各家金融機構(gòu)要求能算出現(xiàn)金流來作為還款來源?！币患抑行托磐泄拘磐袠I(yè)務(wù)負責人稱。

    21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，2017年以來部分信托公司開始對接一些政府購買服務(wù)項目。如一款名為“中部某省份經(jīng)開區(qū)產(chǎn)業(yè)園信托”產(chǎn)品中，華中某省平臺公司將政府購買服務(wù)協(xié)議項下應(yīng)收賬款質(zhì)押給光大信托。其還款來源一方面是融資方還本付息，第二還款來源則為政府購買服務(wù)資金。

    雖然一些新的融資方式也在出現(xiàn)，但目前情況下發(fā)主動管理政信信托產(chǎn)品無疑更難?！耙皇秋L口浪尖我們不會做；二是流動性趨緊，也在衡量部分地方政府平臺是否會出現(xiàn)風險；三是現(xiàn)在市場上利率‘倒掛’，政府資金價格要求很低，而市場資金價格高。”前述信托公司副總稱。

    其實傳統(tǒng)政信合作的困境早已顯現(xiàn)。2016年信托行業(yè)資管規(guī)模破20萬億背景下，政信項目絕對規(guī)模出現(xiàn)下滑。數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底政信合作類信托產(chǎn)品1.34萬億，占比6.63%；而當年一季度末規(guī)模為1.44萬億，占比8.71%。

    業(yè)務(wù)收縮背景下，傳統(tǒng)政信業(yè)務(wù)該如何轉(zhuǎn)向？業(yè)內(nèi)人士普遍認為，PPP作為43號文打開的窗口或是政信項目的轉(zhuǎn)型方向。

    “信托公司要支持PPP項目，必須有能力解決好資金的大規(guī)模、長期限、低成本三個主要問題。目前來看，如果完全由信托主導(dǎo)就太難了，所以在PPP里面，信托主要是參與架構(gòu)設(shè)計，同時參與一小部分劣后?！鼻笆鲂磐泄拘磐袠I(yè)務(wù)負責人稱。

    西南地區(qū)某信托公司人士稱，在政信合作方面，信托公司需要大力探索參與PPP模式的不同路徑。一是直接參與，信托公司自己獨立參與或聯(lián)合擁有豐富運作經(jīng)驗的產(chǎn)業(yè)資本共同參與；這種方式上，信托公司既可以在PPP項目設(shè)立之初以資本金方式投入，也可以為運行后的項目公司提供債權(quán)融資。二是間接參與，信托公司通過給具備融資條件的、有較強實力參與PPP項目公司的社會資本方提供融資支持。

    需要說明，此前PPP被部分地方政府平臺通過名股實債、隱含兜底等方式用作變相融資，不過目前這一問題已經(jīng)得到重視。50號文稱，嚴禁地方政府利用PPP、政府出資的各類投資基金等方式違法違規(guī)變相舉債。

    一位信托公司人士稱，銀監(jiān)部門也要求引導(dǎo)信托公司從傳統(tǒng)的地方政府融資平臺業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向利益共享、風險共擔、全程合作的PPP業(yè)務(wù)。不但要發(fā)揮信托公司籌集社會資本和靈活投融資的優(yōu)勢， 降低地方政府負債水平，而且要體現(xiàn)信托公司作為專業(yè)化的金融機構(gòu)在 PPP項目運作中的管理職能，要精選具有長期、穩(wěn)定現(xiàn)金流的優(yōu)質(zhì)項目，構(gòu)建市場化、社會化的公共產(chǎn)品供給管理體系。

    來源: 21世紀經(jīng)濟報道