股市一波動，在銀行那頭，至少有兩樣?xùn)|西不得不降溫。

第一樣，是股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)。記者從多個消息渠道獲悉，從6月末到7月份，多家銀行從總行層面布置各分行及總行營業(yè)部，對股權(quán)質(zhì)押授信情況進(jìn)行緊急風(fēng)險排查。

“表內(nèi)外授信都要查，流通股和限售流通股都要查，質(zhì)押率、警戒線、補倉線、追加擔(dān)保措施都要上報得很細(xì)?！蹦炽y行總行授信業(yè)務(wù)管理部門人士告訴記者，存量貸款排查后，估計會對前期過高質(zhì)押率進(jìn)行收口，補設(shè)或提高警戒線、補倉線。

第二樣，是銀行通過結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品進(jìn)入傘形信托、券商資管、私募的理財資金?！艾F(xiàn)在的政策風(fēng)向是去杠桿，我們并沒有叫停這些業(yè)務(wù)，但產(chǎn)品設(shè)計上會把控更嚴(yán)。”另一家股份制銀行總行金融市場部人士稱。

水落則石出。當(dāng)股市一路向上，搭不上這趟快車的銀行分行或相關(guān)部門，就要眼睜睜看著同級分行或同業(yè)們占領(lǐng)市場、領(lǐng)跑規(guī)模，獲得總行和市場認(rèn)可。做同業(yè)的、做公金的、做消費信貸的，甚至銀行卡部門，不少在暗中尋求搭上資本市場快車的創(chuàng)新路子，以拉動經(jīng)營業(yè)績。當(dāng)股市劇烈波動，二級市場流通股市值快速跌落，股權(quán)質(zhì)押貸款、消費信貸等風(fēng)險就會逐漸開始暴露。

“紙，早晚包不住火?！鄙鲜鍪谛艠I(yè)務(wù)管理人士說。

股權(quán)質(zhì)押貸款風(fēng)險排查

“我們已經(jīng)下發(fā)排查表格給各個分行，要求他們重點上報質(zhì)押了什么股票、質(zhì)押了多少、批復(fù)的質(zhì)押率、初始的質(zhì)押率、警戒線和是否達(dá)到警戒線、補倉線和是否達(dá)到補倉線、達(dá)到警戒線采取的措施、達(dá)到補倉線是否追加擔(dān)保等?！鄙鲜鲢y行總行授信業(yè)務(wù)管理人士表示。

該家銀行的風(fēng)險排查時間窗口為7月中。記者致電多名消息人士，得知6月末開始，不少銀行就集中要求分行排查股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)相關(guān)風(fēng)險，進(jìn)行壓力測試。

“其實我們從股市漲過4600點開始，就提前意識到風(fēng)險積聚，因此提高了股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)門檻，本輪波動后更加嚴(yán)格了?！蹦彻煞葜沏y行北京分行相關(guān)業(yè)務(wù)人士告訴記者，今年年初，分行放出的股權(quán)質(zhì)押貸款質(zhì)押率最高到過7成，但眼下，新業(yè)務(wù)已經(jīng)下調(diào)至3、4成。

在這家股份制銀行，部分到期貸款續(xù)貸必須另加擔(dān)保條件，股權(quán)質(zhì)押只作為補充條件。另據(jù)一家國有大型商業(yè)銀行的分行人士稱，對金額低于一定數(shù)量的股票質(zhì)押貸款，到期后銀行已經(jīng)不予同模式續(xù)做了。

此外，也有銀行人士稱，一些股權(quán)質(zhì)押貸款本來沒有設(shè)置警戒線與平倉線，但接下去都會設(shè)置。

信貸資金流向何方?

雖然股市波動觸發(fā)了銀行的風(fēng)險預(yù)警，但從業(yè)務(wù)本身訴求來看，銀行的態(tài)度是曖昧的。

在股權(quán)質(zhì)押融資方面，事實上，一些銀行自去年開始就加大了上市公司股東的股權(quán)質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)力度。甚至有券商人士在接受采訪時稱，此業(yè)務(wù)就是和券商的融資融券搶跑道，只不過券商融資融券給小客戶，而銀行針對大客戶。

記者另從某股份制銀行內(nèi)部獲悉，雖然早在2000年，中行就開辦了業(yè)內(nèi)首筆個人的股票質(zhì)押貸款，但這一業(yè)務(wù)在銀行業(yè)一直沒有大面積推廣。但今年第一季度開始，隨著股市升溫帶動個人金融資產(chǎn)的累積，該股份行有從未開辦過此類業(yè)務(wù)的分行開始了破冰，辦出首筆個人股票質(zhì)押貸款。

同時，還有銀行考慮在總行層面修訂該行的《金融資產(chǎn)質(zhì)押貸款管理辦法》，把本來不在個人貸款質(zhì)押品管理范圍里的股票也納入，與個人定期存單、保單、國債等一樣，有了管理和操作細(xì)則。

臺面上，銀行往往將此解讀為：資本市場發(fā)展帶來了企業(yè)和個人金融資產(chǎn)的增加，為了把股市的利好傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟，銀行需要豐富金融產(chǎn)品來盤活客戶金融資產(chǎn)，便于其進(jìn)行消費，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)投資。但在私下采訪中，不少銀行人士并不回避，這些資金的最終流向很可能就是股市，或者間接一些，客戶的金融資產(chǎn)被盤活，意味著他的流動性增加，手上的其他自有資金就可能被解放出來，合情合理流入股市。

“總是這樣的，房地產(chǎn)火熱的時候，各種貸款用途的信貸資金，總有一批會最終流入房地產(chǎn)，股市火熱的時候，則最終會流入股市?！鄙鲜鲢y行總行授信業(yè)務(wù)管理部門人士稱。資金總是逐利的，如果有公開投資渠道收益高于實體產(chǎn)業(yè)利潤，資金就會明里、暗里都往那里流動，此前鋼貿(mào)等行業(yè)出現(xiàn)空心化的根源也正是在此。

在這一點上，股權(quán)質(zhì)押貸款算不上什么特例，只不過因為貸款人已有大量上市公司股權(quán)，因此本身更可能有擴大股市投資的需求，以至于在十多年前個人股票質(zhì)押貸款出爐之初，關(guān)于這是否是銀行資金暗地流入股市通道的討論曾紅極一時。

除此之外，企業(yè)間靠關(guān)聯(lián)公司完成走賬的貿(mào)易性質(zhì)融資、個人的房抵貸，都是信貸資金挪用的高發(fā)地。業(yè)內(nèi)有個公開秘密，以裝修作為借款用途的房抵貸，大量不過是業(yè)主借裝修為名盤活資產(chǎn)另作它用。這些貸款都是經(jīng)不起查的，只要追索到資金流向的第二、第三手，甚至只要讓企業(yè)提供一下貿(mào)易需要的增值稅發(fā)票，漏洞就會百出。

記者從某家浙江的城商行一名支行長處獲悉，從去年開始，該行30萬元以下消費貸款就“基本不審核資金流向材料了”，只要客戶能提供符合要求的收入證明，“消費貸款用途客戶填什么就算什么”，以此借力資本市場，大力發(fā)展該行的消費金融業(yè)務(wù)。

無獨有偶，記者此前從不止一家銀行的信用卡中心獲悉，內(nèi)部戰(zhàn)略導(dǎo)向是趁資本市場向好，向客戶推銷信用卡分期付款功能。

從監(jiān)管出發(fā)，銀行的信貸資金是不被允許流入股市的?！秱€人貸款管理暫行辦法》、《流動資金貸款管理暫行辦法》、《固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法》、《項目融資業(yè)務(wù)指引》都要求嚴(yán)控資金流向，銀行對貸款發(fā)放有受托支付和貸款發(fā)放專戶的流向管理。然而在實際運作中，做過銀行的人都知道，這一塊是很難完全把控的，松緊尺度的調(diào)節(jié)彈性也較大。

銀行的“悖論”

當(dāng)銀行們默契解讀著監(jiān)管的思路是股市服務(wù)實體經(jīng)濟，當(dāng)上半年“改革?！薄ⅰ案軛U?！币活^一頭出現(xiàn)，資本市場帶來的業(yè)務(wù)可能性如同一地罌粟，危險而充滿誘惑。

“我們面臨著一個‘悖論’?！鄙鲜鲢y行總行授信業(yè)務(wù)管理部門人士表達(dá)了他的思考，“一方面，銀行的存款大戰(zhàn)、理財產(chǎn)品大戰(zhàn)，使得負(fù)債成本越來越高;另一方面，實體經(jīng)濟回暖仍顯乏力，優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)越來越難找，銀行根本扛不起這樣的負(fù)債價格?！痹谒磥?，要維持利差，“也只有在資產(chǎn)端開動腦筋”。

6月末，部分銀行的結(jié)構(gòu)性存款開價超過4.5%，已經(jīng)超過同期銀票4.2%左右的貼現(xiàn)利率;互聯(lián)網(wǎng)金融寶寶類產(chǎn)品七日年化收益率已經(jīng)跌破3.5%，但銀行理財產(chǎn)品仍然可以維持5%。

在這樣的背景下，本輪調(diào)整前一路上沖的股市，成了銀行表內(nèi)表外(尤其是表外)尋求收益可觀、風(fēng)險可控資產(chǎn)的投靠。雖然也有先知先覺的銀行們，在滬指突破4000點大關(guān)后就開始意識到風(fēng)險的積聚了。

其中，借由代客理財資金渠道入市的結(jié)構(gòu)化配資、銀行理財購買券商收益憑證和打了包的融資融券等，都是銀行暗度陳倉的利潤渠道。比如借傘形信托進(jìn)入民間配資公司，銀行收取的優(yōu)先級利息就有7~9個點，在風(fēng)控上，當(dāng)劣后占比較高，銀行理財資金投資就具有偏債屬性。

而銀行從這些渠道入市的資金，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于房抵貸、消費信貸那些小頭。由于走的是代客理財資金，就可以不受《商業(yè)銀行法》對銀行自營資金不得投資股市的約束。

也正是由此，前述多家銀行排查股權(quán)質(zhì)押貸款風(fēng)險時，對表外部分亦尤其關(guān)注。

這部分資金規(guī)模有多大?普益財富在接受記者采訪時從目前存續(xù)的銀行理財產(chǎn)品中篩選出與信托有合作的產(chǎn)品，篩選出投向中包含股票、基金、收益權(quán)、股權(quán)等的產(chǎn)品，共有2279款，按其計劃募集規(guī)模進(jìn)行估算，這部分產(chǎn)品規(guī)模為3.49萬億元，大概3.24萬億元來自于國有行和股份行(中小銀行大多尚缺參與權(quán)益類市場的能力)，若以其中銀行投資比例平均為20%計算，目前仍在權(quán)益類市場的存續(xù)資金大概在7000億元左右。盡管并不能明確誤差有多大，普益財富表示這一估算數(shù)字已經(jīng)相當(dāng)保守。

若看整個二季度，普益財富研究顯示，銀行發(fā)行理財產(chǎn)品實際募集的資金19萬億元左右，其中一半是投向債券與貨幣市場。普益財富估算，若剩下的資金10%通過各種方式進(jìn)入股市，亦即整個二季度，涉及股市的資金在9500億元左右。

海通證券此前研究中則用另一種方式估算：市面上傘形信托5000億元、兩融收益權(quán)1500億元、打新基金1000億元、基金專戶和券商資管等結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品3000億元，理財資金通過這四個渠道入市規(guī)模保守估計約有1萬億元。

此外，值得一提的是，銀行在進(jìn)退之間，還有一種不會明說的“見風(fēng)使舵”：哪種業(yè)務(wù)能大力發(fā)展、哪種業(yè)務(wù)要收縮謹(jǐn)慎，會看國家政策支持哪塊市場，也看銀監(jiān)的風(fēng)險預(yù)警發(fā)不發(fā)、檢查力度大不大。

以股權(quán)質(zhì)押貸款為例，“當(dāng)國家支持資本市場發(fā)展，我們的股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)就會往多里做、質(zhì)押率也會偏高，反之也是這個邏輯?！蹦彻煞葜沏y行分行風(fēng)險部門人士稱。

在他看來，當(dāng)?shù)乇O(jiān)管部門如果相對較頻繁檢查股權(quán)質(zhì)押貸款的資金流向，就意味著這塊業(yè)務(wù)整體需要收縮，不看好資本市場過快發(fā)展;如果監(jiān)管部門長時間不查，他們就會暗中默許一些灰色地帶，多做這類業(yè)務(wù)。

同樣的邏輯是，銀行們判斷是否要收縮理財產(chǎn)品資金進(jìn)入股市時，也會觀察銀監(jiān)是否有意圖配合證監(jiān)嚴(yán)控各種灰色地帶金融創(chuàng)新，也看各地銀監(jiān)局的風(fēng)險偏好是否改變，及窗口指導(dǎo)是否來臨。