這邊廂，部分平臺腳踩“生死線”。早期的網(wǎng)貸平臺主要是民間借貸的線上化，而線上化后的平臺要持續(xù)發(fā)展，首先要走量擴大規(guī)模，而線上信息的不對稱將風險放大，在未有完善的征信系統(tǒng)情況下，民間借貸線上化往往無法持續(xù)，市場日漸萎縮。一些平臺的違約率已經(jīng)達到30%以上，而在資產(chǎn)端，由于經(jīng)濟下行企業(yè)經(jīng)營困難，優(yōu)質(zhì)項目難尋，平臺無法通過大規(guī)模擴張來覆蓋風險。風險在逐漸暴露，一旦增量資金無法覆蓋壞賬平臺資金鏈面臨斷裂。

那邊廂，資本市場對于“互聯(lián)網(wǎng)+”的熱度不減，上市公司或依憑強大的資本或想在牛市行情下借勢“概念”做資本運作，出現(xiàn)上市公司投資P2P的熱潮。僅上周，就有浩寧達、盛達礦業(yè)、大金重工三家上市公司分別入股團貸網(wǎng)、和信網(wǎng)、投哪網(wǎng)，甚至港股市場的公司也不愿錯過這場盛宴，普匯中金6000萬元注資信融財富。還有一些上市公司紛紛新設(shè)P2P平臺，如精達股份3000萬元打造“精融匯”、東方金鈺公告1000萬元注冊新平臺。相比于早期較為同質(zhì)化的P2P平臺來說，背靠上市公司的平臺更專注于細分領(lǐng)域。業(yè)內(nèi)人士表示，平臺的垂直細分化未來將是行業(yè)發(fā)展的趨勢。

壞賬增多 部分平臺面臨生存考驗

“經(jīng)濟下行，壞賬增多;沒有產(chǎn)業(yè)資源，項目拓展有限;股市吸金，投資金額下滑。項目端和資金端都無法保證。有的平臺壞賬率高于20%，有的平臺向員工出讓股權(quán)進行融資增加資本金，平臺發(fā)展之難已經(jīng)擺在臺面上?！蹦称脚_內(nèi)部人士透露。

“目前，一些P2P平臺違約率高達20%—30%，其中不乏知名的‘大平臺’，到下半年問題將會有所暴露，出現(xiàn)的行業(yè)問題會比去年還多?，F(xiàn)在一些平臺加速擴張，就是希望能夠通過新增的量來覆蓋可能出現(xiàn)的壞賬求得存活發(fā)展?！绷阋钾斀?jīng)首席研究員李耀東向中國證券報記者表示。目前出現(xiàn)上述困難的平臺一方面通過股權(quán)融資，包括讓員工持股或者引入外來投資者，用募得的資金覆蓋可能出現(xiàn)的壞賬;另一方面，部分的“壞賬”最終是能追回的，通過催收或者處理成不良資產(chǎn)出售，但由于周期長會拖累平臺的流動性。

一位不愿具名的從業(yè)人員表示，行業(yè)情況發(fā)展堪憂，平臺都在找出路，特別是項目端特別艱難，一些平臺是自己公司在找，另外一些平臺則是與小貸公司或者擔保公司合作，這里多了一道合作方的道德風險，此前有P2P出問題的正是與第三方合作的項目。而一般較為優(yōu)質(zhì)的小貸公司都有自己的平臺或者在早期已與一些較優(yōu)質(zhì)的大平臺進行合作。

此外，一些做得比較成熟的業(yè)務(wù)也遇到一些新的情況。該人士透露，比如過橋業(yè)務(wù)是很多平臺都在做的業(yè)務(wù)，經(jīng)濟的下行令現(xiàn)在的業(yè)務(wù)情況復雜許多，平臺拆借資金給企業(yè)還貸銀行，銀行原來答應(yīng)在還貸后續(xù)借企業(yè)，但由于銀行壞賬也在攀升，對這類企業(yè)貸款收回后便停止續(xù)貸，這導致平臺賬款無法收回，現(xiàn)在一些銀行和企業(yè)更是借平臺資金補窟窿。車輛抵押貸款亦遇到行業(yè)性問題，新車價格在下降，汽車資產(chǎn)價格下跌，以汽車抵押業(yè)務(wù)為主的平臺面臨很大的沖擊。此前受影響較小的小微貸業(yè)務(wù)情況相對較好，不過若經(jīng)濟情況繼續(xù)惡化，壞賬率也將會擴大。

P2P研究機構(gòu)棕櫚樹CEO洪自華認為，早期的平臺主要是民間借貸線上化，在線下民間借貸體量有限，同時民間熟人間信息對稱能夠持續(xù)經(jīng)營，但通過線上化后的平臺要持續(xù)發(fā)展，首先要擴大規(guī)模，要走量而線上信息的不對稱風險大幅度擴大，在未有完善的征信系統(tǒng)下，民間借貸線上化是無法持續(xù)的，現(xiàn)在市場已經(jīng)在慢慢萎縮。上述不愿具名人士表示，今年以來風投基本上不投P2P，市場也應(yīng)該大概知道行業(yè)的發(fā)展空間。事實上，一些宣布獲得風投的平臺最終所得到的投資資金也是大大的“縮水”，很多都是平臺自己在炒作自己或是同行間互捧。

蜂擁而入 上市公司豪賭P2P

就在一些P2P平臺生存遇困之時，同時出現(xiàn)上市公司投資P2P的熱潮，僅上周就有浩寧達、盛達礦業(yè)、大金重工三家上市公司分別入股團貸網(wǎng)、和信網(wǎng)、投哪網(wǎng)，甚至登陸港股的公司也不愿錯過這股熱潮，普匯中金6000萬元注資信融財富。還有一些上市公司紛紛新設(shè)P2P平臺，如精達股份3000萬元打造“精融匯”、東方金鈺公告1000萬元注冊新平臺。業(yè)內(nèi)人士表示，自多倫股份公告改名“匹凸匹”轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)金融，到日前不斷有上市公司投資P2P，這是繼去年下半年在深圳高新投牽頭22家上市公司打造鵬金所后第二波上市公司投資P2P熱浪。

據(jù)不完全統(tǒng)計，目前已有60余家上市公司通過自建、收購、參股等形式參與網(wǎng)貸行業(yè)，投資金額從數(shù)百萬元到數(shù)億元不等。近日亦有消息傳出，復星集團將在6月底上線P2P平臺，平臺的資產(chǎn)供給方面，既會有集團資產(chǎn)，也會與大量外部機構(gòu)合作。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著產(chǎn)業(yè)資本和金融機構(gòu)的進入，將加劇行業(yè)的洗牌。小平臺面臨出局，早期成立有一定規(guī)模的平臺將會被收購?！霸谑袌銎占耙呀?jīng)相對成熟的環(huán)境，監(jiān)管鼓勵、細節(jié)將出，上市公司切入的時點是對的?！崩钜珫|認為，今年行業(yè)的排序有可能會發(fā)生變化，行業(yè)集聚度也會有所上升。待監(jiān)管細則出臺后，P2P取得合法地位，門檻和信息披露都有標準后，網(wǎng)貸行業(yè)會出現(xiàn)并購浪潮。

但有了上市公司站臺后是否意味著平臺就能有良好的發(fā)展，李耀東表示，上市公司設(shè)立P2P平臺有一定的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，特別是在項目端以及資金支持上，但平臺初設(shè)之時有不小的幫助，但從目前的成交量及各種排名來看，上市公司系的平臺并未顯現(xiàn)出特別大的優(yōu)勢，畢竟平臺需要專業(yè)的經(jīng)營。一些上市公司做互聯(lián)網(wǎng)金融，甚至對互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)沒有基本的了解，只是為了配合資本市場做市值管理。此前，一位上市公司董秘曾對記者表示其所在公司投資某互聯(lián)網(wǎng)金融類的公司，但當問及是否對所投資標的企業(yè)及行業(yè)有深入的了解和未來在該領(lǐng)域有何戰(zhàn)略時，他表示公司投資只是看好但并未深入的了解和有明確的規(guī)劃。

“那還是出于看好和真的投資互聯(lián)網(wǎng)金融的上市公司，事實上，一些上市公司僅僅是為了在資本市場做市值，趁還在牛市行情上拉高股價在二級市場獲利，這種行為在資本市場并不罕見。只有長期跟進企業(yè)投資的平臺是否真有在網(wǎng)貸方面有所作為或者等牛市結(jié)束了，才能知道哪家上市公司是‘真投’還是‘假投’?！鄙鲜鋈耸空J為，有資本進入加速行業(yè)的發(fā)展總歸是利好行業(yè)的，沒有競爭力的平臺慢慢被淘汰，但這個過程并不會那么快。李耀東表示，如果不是有監(jiān)管原因致使行業(yè)洗牌，特別大的變動不會有，網(wǎng)貸行業(yè)已經(jīng)進入常態(tài)發(fā)展，補充銀行留下來的空間，預(yù)計今年網(wǎng)貸成交量將達7000億—8000億元之間。

農(nóng)發(fā)貸COO鄭偉博認為，類似電商行業(yè)，綜合類平臺和垂直細分類平臺也將出現(xiàn)在網(wǎng)貸行業(yè)。在已有陸金所等大平臺后，垂直細分類也會有代表性的平臺出現(xiàn)。不同于美國的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展，中國互聯(lián)網(wǎng)金融將來很大的空間會通過跟產(chǎn)業(yè)鏈整合來發(fā)展。

垂直細分化 產(chǎn)業(yè)P2P格局初顯

“平臺垂直細分化未來是一個行業(yè)趨勢。依托于產(chǎn)業(yè)，形成供應(yīng)鏈閉環(huán)，為整個產(chǎn)業(yè)鏈條提供金融服務(wù)，能形成核心競爭力。以養(yǎng)殖業(yè)為例，從飼料的生產(chǎn)、養(yǎng)殖的控制到產(chǎn)品的銷售等是環(huán)環(huán)相扣的，能對經(jīng)營信息和資金流向做出全面的掌握。而傳統(tǒng)銀行提供的金融服務(wù)是以第三方的角色進入的，對信息和資金都不能掌握得那么細，一般情況下銀行主要為產(chǎn)業(yè)鏈中優(yōu)質(zhì)的龍頭企業(yè)提供金融服務(wù)?！焙樽匀A表示，實業(yè)資本肯定有金融需求，在沒有金融經(jīng)營牌照的情況下，可以通過P2P給產(chǎn)業(yè)做金融。未來P2P的發(fā)展方向主要會是消費金融和供應(yīng)鏈金融。

鄭偉博認為，通過消除中介，縮短供應(yīng)鏈，互聯(lián)網(wǎng)金融與產(chǎn)業(yè)的結(jié)合有很大的空間。作為諾普信旗下的農(nóng)發(fā)貸，依托諾普信在全國的合作經(jīng)銷商和零售店，從十萬農(nóng)場主中精選借款人，將農(nóng)戶生產(chǎn)種植過程中的資金需求發(fā)布到農(nóng)發(fā)貸平臺，除為農(nóng)戶提供融資外，還提供供應(yīng)鏈整合、農(nóng)資電商以及食品安全等金融服務(wù)。鵬金所內(nèi)部人士表示，鵬金所將聯(lián)合上市公司推出產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，扶持產(chǎn)業(yè)鏈中的中小企業(yè)。目前，在農(nóng)業(yè)、珠寶、黃金等行業(yè)已相繼出現(xiàn)垂直細分的平臺。珠寶貸副總裁李敬姿認為，對于大量同質(zhì)化的P2P平臺來說，專注于細分領(lǐng)域更能取得相對優(yōu)勢并能在市場占據(jù)一席之地。

然而垂直細分的產(chǎn)業(yè)P2P平臺未來能否取得成功?李耀東認為，核心在于資金成本。比如在國內(nèi)已有P2P平臺在試水汽車金融，但由于平臺資金成本高，汽車產(chǎn)業(yè)鏈中的企業(yè)有較充足的成本便宜的銀行資金或者自有資金，故無須借道P2P平臺，P2P對汽車金融的服務(wù)也僅限于短期的過橋貸和最尾端的車輛抵押貸款，而對汽車經(jīng)銷商及購車者分期貸款等的服務(wù)鮮有涉及。因而，從融資方的需求來看，細分平臺只有在資金成本具有優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)中才能獲得優(yōu)勢。同時細分平臺的風險集中度過高也是平臺發(fā)展需解決的問題。天天財富CEO李秋旺表示，如果只做某一產(chǎn)業(yè)的業(yè)務(wù)風險集中度過高，無法對風險進行有效的分散，亦無法避免行業(yè)出現(xiàn)周期性風險，容易出現(xiàn)“一榮俱榮，一毀俱毀”的后果。