近日，有關(guān)江蘇省小貸公司可在銀行間市場融資的消息在業(yè)內(nèi)傳開，引起廣泛關(guān)注。中國人民銀行江蘇分行相關(guān)人士明確表示，下一步人民銀行南京分行將推進(jìn)該省小貸公司赴銀行間市場發(fā)債。

     一直以來，國內(nèi)小貸公司面向的客戶主要是所在區(qū)域小微企業(yè)、“三農(nóng)”企業(yè)。但小貸公司以自有資金為主，單一的資本來源有其局限性。中國農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授、農(nóng)村與金融投資研究中心主任何廣文分析說，江蘇省鼓勵(lì)小貸公司赴銀行間市場發(fā)債，事實(shí)上是承認(rèn)了小貸公司金融機(jī)構(gòu)的身份，是創(chuàng)新小貸公司融資方式上的一大突破。

    有消息稱，中國人民銀行正在研究小貸公司在債券市場融資放行的相關(guān)問題。不過業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為，目前還面臨突破現(xiàn)有政策限制的難題，建議研究制定法律法規(guī)，選擇部分符合條件的小貸公司先行先試，并適時(shí)推廣。

    目前小貸行業(yè)貸款余額不足1萬億元

    業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，未來隨著政策對小微企業(yè)的支持及城鎮(zhèn)化的推進(jìn)，小貸公司的市場潛力巨大，是中國信貸領(lǐng)域的藍(lán)海。

    央行公布的2013年小額貸款公司數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，截至2013年末，全國共有小額貸款公司7839家，貸款余額8191億元，全年新增貸款2268億元。在小微金融的發(fā)展過程中，非吸收存款類放貸機(jī)構(gòu)發(fā)展速度較快，部分非吸收存款類放貸機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了發(fā)行債券的要求。

“目前小貸行業(yè)貸款余額不到1萬億元，對我國經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)體現(xiàn)不出來。小貸公司如果能給實(shí)體經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)10萬億元左右，就可以對中小微企業(yè)、個(gè)人消費(fèi)信貸的發(fā)展做出相應(yīng)的貢獻(xiàn)。”一位小貸公司負(fù)責(zé)人對中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者說。

    與此同時(shí)，在規(guī)模迅速發(fā)展的同時(shí)，小貸公司的經(jīng)營管理、配套機(jī)制和綜合監(jiān)管建設(shè)等方面仍然存在一些問題，尤其是資金的短缺影響了小貸公司的進(jìn)一步發(fā)展。

    政策部門已嘗試引導(dǎo)小貸公司借力債市融資。據(jù)了解，早在2012年，央行參事室就已開展“非吸收存款類放貸機(jī)構(gòu)中短期債券市場融資”的課題研究。

    平均只有不到20%的小貸公司能獲得銀行貸款

    根據(jù)銀監(jiān)會和央行2008年5月4日聯(lián)合出臺的《關(guān)于小額貸款公司試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》（23號文），目前小貸公司的主要資金來源于股東繳納的資本金和捐贈資金。此外，23號文還規(guī)定小貸公司不能從超過兩家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)融入資金，且余額不得超過公司資本凈額的50%。這意味著小額貸款公司的杠桿率最高只有1.5倍，其資產(chǎn)負(fù)債率最高為33.3%。

    隨著中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，大量小微企業(yè)面臨融資難題。一位小額貸款公司負(fù)責(zé)人告訴記者，作為小微企業(yè)融資重要渠道的小貸公司，因“只貸不存”，長久以來一直面臨資金欠缺的問題。

    何廣文通過梳理總結(jié)各地小貸公司的融資模式，指出其主要包括以下幾種：“股東增資、向主要法人股東定向借款、行業(yè)拆借（即區(qū)域范圍內(nèi)小額貸款公司之間的資金調(diào)劑拆借）、與銀行及地方金融資產(chǎn)交易平臺等合作，以回購方式開展資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)、上市發(fā)行股票、參與中小企業(yè)集合債發(fā)行、發(fā)行私募債、成立再貸款公司和小額貸款批發(fā)投資基金等。”

    從實(shí)際情況來看，從2011年信貸緊縮開始，小額貸款公司已經(jīng)很難再向銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)融資。部分省份統(tǒng)計(jì)顯示，平均只有不到20%的小額貸款公司獲得銀行貸款，且獲得銀行貸款額度占小貸公司貸款余額比重極小。

    各地小貸公司對融資渠道的利用程度不同

    據(jù)了解，當(dāng)前國內(nèi)部分非吸收存款類放貸機(jī)構(gòu)，如消費(fèi)金融公司、汽車金融公司、金融租賃公司、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司，按照規(guī)定，可以通過發(fā)行金融債券進(jìn)行債券融資。而像小額貸款公司、典當(dāng)行這樣的非吸收存款類放貸機(jī)構(gòu)屬于工商企業(yè)而非金融企業(yè)，在銀行間市場發(fā)行債務(wù)融資工具并無法律條文支撐。

    小貸公司的身份定位在法律界還有待商榷，從經(jīng)營產(chǎn)品類型來看，小額貸款公司經(jīng)營的是貸款類金融產(chǎn)品，本質(zhì)上是屬于新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)類別，即可經(jīng)營吸收公眾存款，發(fā)放短期、中期和長期貸款，辦理國內(nèi)結(jié)算等業(yè)務(wù)。但其目前身份定位卻不屬于金融機(jī)構(gòu)，而更傾向于一般性的法人企業(yè)。

    這一方面使小貸公司既不能享受國家關(guān)于支農(nóng)金融機(jī)構(gòu)的稅收優(yōu)惠政策，又無法獲取國家給予村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)村資金互助社等新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的財(cái)政補(bǔ)貼資金。另一方面，其融資既不能享受銀行間同業(yè)拆借利率，又無法獲得人民銀行的再貸款支持，導(dǎo)致其融資的顯性和隱性成本均偏高，客觀上加重了其經(jīng)營負(fù)擔(dān)。

    何廣文指出，由于中央層面并沒有對小貸公司設(shè)立統(tǒng)一的政策法規(guī)，各地金融管理部門對小額貸款公司的市場地位及其在滿足小微企業(yè)融資需求上的認(rèn)識不同，導(dǎo)致各地小貸公司對融資渠道的利用程度亦有所不同。

“在嚴(yán)禁非法集資的前提下，中央及地方政府都應(yīng)轉(zhuǎn)變對小貸公司的認(rèn)識，允許其進(jìn)行各種形式的融資模式探索，突破資金規(guī)模的限制，滿足市場需求?！焙螐V文認(rèn)為。

    何廣文對中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者分析說，此次江蘇省鼓勵(lì)小貸公司在銀行間市場融資，事實(shí)上是承認(rèn)了小貸公司金融機(jī)構(gòu)的身份，可以看成是小貸公司融資探索上的一大突破。多渠道融資需政策法規(guī)保障

    從歐美發(fā)達(dá)國家來看，目前商業(yè)票據(jù)和中期票據(jù)是各國非吸存類放貸機(jī)構(gòu)最主要的債券融資工具，而非吸存類放貸機(jī)構(gòu)也已成為這兩類債券的重要發(fā)行者。

    何廣文認(rèn)為，要使得債券融資成為小額貸款公司穩(wěn)定的融資來源，需要政府調(diào)整小貸公司融資的相關(guān)政策，出臺配套法律法規(guī)，提高小貸公司外部融資比重；另外，構(gòu)建小貸公司債券融資的技術(shù)平臺和交易網(wǎng)絡(luò)體系；此外，還需培養(yǎng)合格的債券發(fā)行主體。

    債券市場人士對中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示，一旦債券市場成功放行小貸公司直接融資，包括信用評級在內(nèi)的各種增信擔(dān)保手段，以及銀行間債券市場注冊制環(huán)境下的信息披露要求，都會使小貸公司更加“陽光化”。

    央行參事室主任劉萍認(rèn)為，“對于非吸存類放貸機(jī)構(gòu)中的小貸公司，可結(jié)合自身特點(diǎn)，利用債券市場融資工具積極探索債券融資創(chuàng)新方式。管理部門和地方政府應(yīng)該在觀念上大膽突破，選擇部分符合條件的優(yōu)秀小貸公司先行先試，積累經(jīng)驗(yàn)后適時(shí)推廣?！?/p>

    她建議兩點(diǎn)，一是積極推動(dòng)非吸存類放貸機(jī)構(gòu)開展債券市場融資試點(diǎn)；二是借鑒區(qū)域集優(yōu)債券模式，選好非吸存類放貸機(jī)構(gòu)債券融資試點(diǎn)突破口。