地方專項債新規(guī)出臺——
開好融資“前門” 嚴(yán)格防范風(fēng)險

近日，中辦、國辦印發(fā)《關(guān)于做好地方政府專項債券發(fā)行及項目配套融資工作的通知》（以下簡稱《通知》），在支持做好專項債券項目融資工作、依法合規(guī)推進(jìn)重大項目融資等方面提出了具體要求。對此，財政部、國家發(fā)改委、人民銀行、審計署、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人和相關(guān)領(lǐng)域?qū)＜疫M(jìn)行了解讀。

將“開大前門”和“嚴(yán)堵后門”協(xié)調(diào)起來

近年來，我國高度重視地方政府債務(wù)風(fēng)險防范，有關(guān)部門加快建立健全規(guī)范的地方政府舉債融資機(jī)制，逐步完善政府債務(wù)管理體系，從嚴(yán)整治舉債亂象，遏制隱形債務(wù)增量。

“防范化解地方債務(wù)風(fēng)險，必須用改革的辦法解決發(fā)展中的矛盾和問題?！绷课?fù)責(zé)人在答記者問時表示，要堅持疏堵并重，把“開大前門”和“嚴(yán)堵后門”協(xié)調(diào)起來，在嚴(yán)控地方政府隱性債務(wù)、堅決遏制隱性債務(wù)增量、堅決不走無序舉債搞建設(shè)之路的同時，鼓勵依法依規(guī)通過市場化融資解決項目資金來源。

數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月，我國新增債券累計發(fā)行14596億元，其中新增專項債券8598億元。各地發(fā)行新增債券主要用于在建項目建設(shè)、支持三大攻堅戰(zhàn)、國家重大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略、城鎮(zhèn)和農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施等方面的重大項目建設(shè)，在促投資、穩(wěn)增長方面發(fā)揮著積極作用。

“此次發(fā)布的新規(guī)是強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)、財政貨幣政策協(xié)調(diào)發(fā)力的體現(xiàn)?！敝醒胴斀?jīng)大學(xué)中國公共財政與政策研究院院長喬寶云說，新規(guī)明確了金融支持專項債券項目標(biāo)準(zhǔn)，厘清了政府和市場的邊界，有助于引導(dǎo)政府依法合規(guī)地進(jìn)行市場化融資，促進(jìn)地方投資增長。

“地方政府發(fā)行一般債券主要以一般公共預(yù)算收入償還，而專項債券則對應(yīng)政府性基金預(yù)算收入，與項目經(jīng)營、市場行情密切相關(guān)，因此需要更加強(qiáng)調(diào)風(fēng)險管控?！敝袊斦茖W(xué)研究院金融研究中心主任趙全厚進(jìn)一步解釋道，《通知》的發(fā)布規(guī)范了地方政府舉債融資機(jī)制，在鼓勵市場化融資的同時，也強(qiáng)調(diào)了以嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)來防范風(fēng)險。

允許專項債作為資本金是一大制度創(chuàng)新

《通知》的一大亮點(diǎn)，是允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金。有關(guān)專家指出，這改變了以前地方政府專項債券不能做資本金的規(guī)定，突破了專項債券封閉運(yùn)營的模式，將有助于加大重點(diǎn)區(qū)域重大項目的政府投資力度。

那么，何為“符合條件”的重大項目？對此，有關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，允許將部分專項債券資金作為一定比例的項目資本金應(yīng)當(dāng)同時具備三項條件：第一，應(yīng)當(dāng)是專項債券支持、符合黨中央國務(wù)院重大決策部署、具有較大示范帶動效應(yīng)的重大項目；第二，涉及領(lǐng)域主要是國家重點(diǎn)支持的鐵路、國家高速公路和支持推進(jìn)國家重大戰(zhàn)略實施的地方高速公路、供電、供氣項目；第三，評估項目收益除償還專項債券本息后，其他經(jīng)營性專項收入具備向金融機(jī)構(gòu)市場化融資條件的項目。

“允許專項債作為資本金是一大制度創(chuàng)新。專項債券合理的市場化，有助于地方政府改進(jìn)公共服務(wù)質(zhì)量，提高投資針對性。”趙全厚表示，這一舉措解決了重大項目建設(shè)缺乏資本金的問題，為國家重大項目建設(shè)提供了保障，進(jìn)一步支持穩(wěn)定增加有效投資。

為了保障重大項目資金需求，《通知》在從嚴(yán)整治舉債亂象、嚴(yán)禁無序舉債搞建設(shè)的同時，提出合理保障必要在建項目后續(xù)融資、多渠道籌集重大項目資本金等要求，在不擴(kuò)大建設(shè)規(guī)模、不新增隱性債務(wù)等前提下，確保重大項目、必要的在建項目的資金需求，避免形成“半拉子”工程。

不增加隱性債務(wù)是防范風(fēng)險的關(guān)鍵一點(diǎn)

地方政府隱性債務(wù)一直是金融風(fēng)險隱患之一，近年來一系列政策的出臺對地方政府隱性債務(wù)進(jìn)行嚴(yán)格管控?！锻ㄖ返挠“l(fā)是否意味著放松債務(wù)風(fēng)險管控？如何防范專項債券相關(guān)風(fēng)險？

對此有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，《通知》從合理明確融資標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)格項目資本金條件、確保落實償債責(zé)任、保障項目融資與償債能力相匹配、強(qiáng)化跟蹤評估監(jiān)督等五個方面，構(gòu)建風(fēng)險防控體系，在用改革的辦法“開大前門”的同時，堅決打好防范化解重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)。

“不增加隱性債務(wù)是新規(guī)在防范風(fēng)險方面的關(guān)鍵一點(diǎn)。如為保障必要在建項目后續(xù)融資，允許融資平臺公司與金融機(jī)構(gòu)協(xié)商繼續(xù)融資，一個重要前提就是嚴(yán)格限定在存量隱性債務(wù)范圍內(nèi)。專項債可做項目資本金也有比較嚴(yán)格的限制條件，比如不能作為各類股權(quán)基金的資金來源，存在隱性債務(wù)的融資平臺公司也不適用這一政策。”喬寶云表示。

根據(jù)不同類型情況，明確專項債市場化融資的支持標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格規(guī)定專項債券必須用于有一定收益的項目，是《通知》的又一大亮點(diǎn)。

《通知》明確，對沒有收益的重大公益性項目，通過統(tǒng)籌財政預(yù)算資金和地方政府一般債券予以支持。對有一定收益且收益全部屬于政府性基金收入的重大公益性項目，由地方政府發(fā)行專項債券融資；收益兼有政府性基金收入和其他經(jīng)營性專項收入且償還專項債券本息后仍有剩余經(jīng)營性專項收入的項目，可以根據(jù)情況向金融機(jī)構(gòu)市場化融資。對收益中不含其他經(jīng)營性專項收入或償還專項債券本息后其他經(jīng)營性專項收入沒有剩余的重大項目，不得向金融機(jī)構(gòu)市場化融資，防止形成新增隱性債務(wù)。